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PANORAMA SEMANAL

 

EL MACRI GANADOR APAGÓ LAS INVERSIONES: CÓMO SIGUE

 

Ricardo López Murphy fue ministro de Economía del Presidente Fernando de la Rúa durante apenas dos semanas, en marzo de 2001. Ocupó su cargo después de José Luis Machinea y antes de Domingo Cavallo. Su paso por la cartera económica fue un verdadero "toco y me voy". Duró tan poco porque al llegar dijo lo que había que hacer: recortar el Estado. Y encontró tanta oposición que le echaron flit, lo espantaron como si fuera un mosquito. Nueve meses después, en diciembre de 2001, la economía argentina saltó por los aires y el país se sumergió en una de las crisis más profundas de toda su historia.

Como si se tratara de uno de esos médicos que llegan ante un grupo familiar para informarles que el paciente tiene una enfermedad muy complicada, esta semana López Murphy volvió a hablar. Estaba callado desde hacía mucho tiempo. Pero esta semana volvió a poner el dedo en la llaga. Advirtió que no le está gustando que no aparezca inversión extranjera directa, tampoco ve con tranquilidad el escaso nivel de las exportaciones y directamente declaró que el indicador que le preocupa es el índice de riesgo país, advirtiendo que ese valor clave dejó de bajar, a pesar de que Macri ganó ampliamente la reciente elección legislativa.

Para quienes no siguen con atención las variables económicas debe decirse que el riesgo país es la diferencia de tasa que pagan los títulos públicos de cualquier nación respecto de lo que pagan los bonos más negociados del mundo, que son los títulos públicos de Estados Unidos. Hoy los bonos a 10 años de EE.UU. pagan una tasa a vencimiento del 2,34% anual. Por ser menos riesgosos, los bonos de Alemania pagan una tasa a 10 años del 0,36% y su riesgo país es negativo -198 puntos (36-234). Y por ser más riesgosos los bonos de Brasil pagan una tasa del 4,82% anual y su riesgo país es de 248 puntos (482-234) y los bonos de la Argentina pagan una tasa del 6,06% y su riesgo país está en 372 puntos (606-234).

El caso extremo de riesgo país de este momento es Venezuela. Cada vez que el Presidente Nicolás Maduro abre la boca los bonos venezolanos pierden precio y la diferencia de tasa entre el valor contado y lo que esos papeles deben pagar hipotéticamente a vencimiento salta por los aires, elevando notablemente la tasa a 10 años y multiplicando su riesgo país. Ejemplo, los bonos de Venezuela prometen hoy una tasa a 10 años del 44% anual en dólares y, en consecuencia, su riesgo país vuela hasta 4.173 puntos. Este valor aparece porque la patria de Bolívar acaba de incurrir en un default parcial (no pagó el vencimiento de un bono) y en consecuencia su calificación entró en gran zona de conflicto.

Para la Argentina las cifras altas de riesgo país no son desconocidas. El 23 de diciembre de 2001, en pleno incendio con la caída de Fernando de la Rúa, el Presidente que lo sucedió, Adolfo Rodríguez Saa anunció la suspensión del pago de la deuda argentina, por lo que desde ese momento y hasta agosto de 2002 el valor de mercado de los bonos argentinos fue cayendo por un precipicio, haciendo piso en agosto de 2002, cuando la tasa de riesgo país de la Argentina subió hasta un récord de nunca jamás de 7.222 puntos, casi el doble del puntaje que cae hoy sobre la cabeza de Maduro.

Desde aquel complicado momento, vía ajuste, vía negociaciones, el riesgo país argentino se fue desinflando, tanto que en diciembre de 2015, cuando Cristina Kirchner estaba de salida, el riesgo argentino era de 500 puntos básicos, una cifra que ya nos ubicaba en un parámetro más cercano a lo que sucedía en el resto del planeta. Luego, con Macri en el poder, el pago a los buitres, la salida del cepo cambiario, y otras medidas, hicieron que el riesgo país se fuera desinflando, hasta tocar el día siguiente a la última elección legislativa, del 22 de octubre, en apenas 345 puntos, el menor nivel en años.

Tras la elección legislativa todo el espectro de inversores y empresarios esperaban los movimientos de Macri. Sucede que con la Legislativa Macri confirmó su llegada al poder, Cristina Kirchner quedó virtualmente descartada para cualquier vuelta a la Rosada, y las manos del Presidente Amarillo quedaron desatadas para empezar a gobernar. Recién en ese momento empezaron a verse las verdaderas barbas de Mauricio: los argentinos empezaron a comprender si se trata de un mandatario decidido a recortar el gasto y poner el Estado en línea, o si su plan es seguir recargando las espaldas de los privados, haciendo que cada día sea más dificil vivir en la Argentina, a costa de todo lo que hay que pagar para mantener el gasto estatal.

Desde el 22 de octubre sobresale, además, otro elemento que puede convertirse en un boomerang. Cada Gobierno, frente a cada situación, va tomando decisiones que el poder permite, que en una primera instancia son tomadas como normales o usuales, en línea con lo que se puede hacer, pero que con el correr del tiempo empiezan a mirarse de otra forma. En ese sentido, solo por recordar algunos ejemplos, puede decirse que los argentinos vieron primero simpáticas algunas excentricidades del Presidente Menem, que mas tarde se vieron como tragicómicas. También se recuerda con un sabor amargo el autoritarismo que ejercía Cristina Kirchner con sus decisiones unilaterales. Y ni que hablar con los empresarios que hacían cola para ver a De Vido, o a Boudou. Y las decisiones de aquellos días hoy se están pagando con la pérdida de la libertad y otros problemas.

En ese sentido, son cada vez más las voces que van invocando esa frase que dice "el que a hierro mata a hierro muere" ya que hay muchas denuncias que advierten que algunos funcionarios de Cambiemos están tomando medidas que en principio parecen usuales, pero que en el fondo les están llenando los bolsillos a unos y estrangulando los de otros, por lo que este tiempo veloz de reforma permanente podrá ser pasado por los Tribunales más temprano que tarde.

Por supuesto, el problema principal de estos días está muy bien identificado: la complicación mayor que sufre el país es la inflación, que hacia mitad de año se había enfriado hasta rodar a un ritmo del 21% anual, pero que en este momento rueda nuevamente en alza, a cerca del 24% cada 12 meses. En este punto la gran discusión es: ¿quién es el culpable de la gran suba de precios? Y un ala cada vez más creciente de analistas dice que es el propio Estado el que genera el problema, ya que recauda 8 y gasta 10. El déficit fiscal que tiene la Argentina llega hasta casi 7 puntos del PBI, una enormidad. Y como Macri, ni Vidal, ni ningún Gobernador o Intendente, no bajan es gasto, sino que ratifican todos los pagos y ajustes, la inflación sigue volando haciendo que la Argentina vuelva a encharcarse en otra de sus crisis cíclicas.

Ante la inacción de Macri, su Presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, se ve obligado a querer arreglar el problema con el anabólico de la tasa de interés, creyendo que se trata de un problema monetario, sin tener en cuenta el rojo y el gasto estatal. Por eso, el BCRA sube otra vez la tasa a los cielos con el sistema de Letras del Banco Central. Las Lebac cortas (a un mes de plazo) pagan 28,75% anua, las largas (a nueve meses) pagan 29,6% y las Lebac del mercado secundario pagan más del 30%, con los plazos fijos pagando las tasas más altas del año : 21% por plata chica y 24% por plata grande.

Detrás de este pulso de patria financiera, el Presidente Macri, autorizado por la elección legislativa, tomó el joystick del poder y ejecutó dos decisiones que generaron en el mercado la primera contra tendencia en el riesgo país. El riesgo argentino bajó casi sin parar desde la legislativa de 2013, cuando se vio por primera vez que el kirchnerismo podía encontrar su final. En ese momento el riesgo era de 1.000 puntos y el mes pasado Macri llegó a tener 340 unidades.

Con el "sí" en la legislativa Macri resolvió dos cosas que alteró por completo las reglas del juego de los inversores: le colocó un impuesto a la renta financiera y le bloqueó a las aseguradoras que sigan jugando en la fiesta de las Lebac. ¿Cuál fue la respuesta del mercado? Los bonos argentinos perdieron precio y el riesgo, que estaba en 340 puntos, volvió a ponerse para arriba, hasta ubicarse en 372 puntos en las últimas horas.

Este movimiento, por supuesto, tiene aristas diversas (con títulos que suben y títulos que bajan, ver PERSPECTIVAS), pero lo importante es que el ministro de Finanzas Luis Caputo, que estaba consiguiendo plata al 5,7% anual por bonos a 10 años, ahora está pagando otra vez más del 6,2%, por lo que casi todo lo que se cobrará de más por el impuesto a la renta financiera se terminará pagando por nuevas colocaciones de deuda, un fiasco.

Pero eso no es todo: en el flanco cambiario aparece otro de los grandes temas que pueden terminar llevando a Macri y sus funcionarios a enfrentar los problemas que hoy sufren los ex funcionarios kirchneristas. ¿De qué se trata? Veamos: como Cambiemos está manteniendo el tamaño del gasto, se ve obligado a tomar deuda a dos manos en el exterior. Esos dólares financieros, que van a tener que ser pagados (según Salvador Destéfano en 2018 el Gobierno necesitará 53.000 millones de dólares para cubrir el bache fiscal y 90.000 millones para renovar Lebacs), van entrando al país y por abundancia artificial van generando un gran retraso del tipo de cambio, que es consentido por ahora por el BCRA porque el billete también es usado para intentar frenar la inflación.

El gran tema es que el dólar se va abaratando de manera artificial (el dólar mayorista valía 17,50 pesos en julio y cotiza hoy exactamente en el mismo nivel, mientras que desde ese momento hasta ahora la inflación acumulada fue del 6,1%, por lo que ese valor debería ser hoy, solo por el retraso de 100 días, a al menos 18,57 pesos.

Si se considera el dólar de marzo de 2016, cuando se estabilizó tras el fin del cepo, y este momento, el valor del billete estaría muy por encima del valor actual (Ver PERSPECTIVA), la gran cuestión es que el BCRA emite pesos, se los da al Tesoro y el dólar se va atrasado, con un tipo de cambio que destruye las exportaciones, tanto que todas las empresas vinculadas a la economía real que venden productos al exterior están en la lona por decisión de política económica que avala el Presidente Macri.

¿Cuál es el resultado de toda la estrategia oficial, con Lebacs hasta el cielo y dólar atrasado? Los bancos están con ganancias abusivas (sus balances trimestrales con cierre a sitiembre dicen todo, ver BALANCES), mientras que empresas vinculadas a la exportación, y que emplean mucho personal están sumidas en una crisis de proporciones. Y sus cotizaciones bursátiles lo dejan en blanco sobre negro: compañías como San Miguel de 138 a 122, Tenaris cayó de 290 a 250, Boldegas Esmeralda de 140 y 87... y la lista sigue (ver PERSPECTIVAS).

Pero, además de fundir al sector productivo atrasando al dólar, lo mas significativo del caso es que con cada decisión política que se toma el valor de algunas empresas sube fuerte o se derrite. Y, lo ciertamente intrincado del caso es que, en medio de cada decisión política aparecen compras muy de ocasión en el mercado, que por ahora no se ven como maniobras por tener información privilegiada. Pero ya hay en manos de los fiscales investigaciones con serias sospechas de que hay funcionarios que empujan decisiones en uno u otro sentido y que, antes de que las decisiones se hagan públicas, compran papeles en el mercado antes de los anuncios oficiales, venden inmediatamente después, por lo que se duplican o triplican fortunas sin mover un solo dedo ("papita para el loro, y si te he visto no me acuerdo").

En suma, desde que Macri ganó la elección e inició el proceso de reformas permanentes, el mercado argentino perdió su ebullición. La Bolsa Argentina era, cortada, la que más subía en el mundo, con el Macri potencial, el que había prometido recortar el exceso estatal. Pero con este Macri, esta semana la Bolsa de Buenos Aires casi no cambió y en lo que va de noviembre cae casi 3%, con la mala performance solo superada por la Bolsa de Santiago de Chile, a punto de enfrentar una elección presidencial, y la Bolsa de Madrid, que enfrenta la rebelión catalana.

¿Puede continuar el apagón de las inversiones argentinas? En este momento hay muchos temas en juego. Los analistas están recalculando. Intentan ver cómo quedaran las cosas después de la reforma tributaria. Por ahora las voces de los que estudian el paquete en danza dicen que la política no resignó ni un centavo y que el esfuerzo seguirá siendo cargado por la espalda de los privados. Dicen además, que si cumplen con lo prometido, será casi imposible que en 2018 el PBI mantenga un crecimiento del 3,1% anual. ¿Qué decisiones hay que tomar frente a estas posibilidades? Veamos:
 

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PERSPECTIVA PARA EL DÓLAR EN EL MUNDO

 

PERSPECTIVA PARA EL DÓLAR EN ARGENTINA

 

¿ES MOMENTO PARA LA TASA DE INTERÉS?

 

QUÉ PUEDE PASAR CON LOS BONOS

 

BOLSAS: PERSPECTIVA AQUÍ Y AFUERA

 

CARTERA  RECOMENDADA

 

TRÁNSITO IMPOSIBLE, UN CAOS QUE SÓLO TERMINA EN MULTAS

 

GUÍA PARA BONOS

 

EL PAÍS DE LA MALA PRAXIS: UNA EXPLICACIÓN SIMPLE PARA LOS QUE ODIAN LA ECONOMÍA

 

PORTAFOLIOS

PASÓ LA LUNA DE MIEL INVERSORES CAMBIAN DE POSICIÓN

 

MULTAN MÁS POR CÁMARA Y QUIEREN COBRAR A TODA VELOCIDAD

 

"LA DÉCADA K NOS DEJÓ CON UN TAMAÑO RIDÍCULO"

EL PESO DE LAS EXPENSAS Y EL COSTO PARA PODER COMPETIR

 

CUÁL ES LA SALUD DE TU BANCO

PEQUEÑO MANUAL ILUSTRADO PARA EL INVERSOR VIRGEN

¿PUEDE HABER UN SOFOCÓN CON LOS BONOS PROVINCIALES?

¿QUÉ LE INTERESA? DEJE SU PEDIDO

 

OVEJAS: SE ACHICAN EN EL MUNDO Y SE EXTINGUEN EN LA ARGENTINA

ADELANTADAS Y ATRASADAS PARA LA INVERSIÓN BURSÁTIL

 

 

BONOS PARA PASAR LA TORMENTA

 

MERCADO ÚNICO DE CAMBIOS

 

LEJOS DE LOS AUTOS, LAS MOTOS QUEDARON ATRÁS

 

AUTOS: EL BROTE VERDE SE INTENSIFICÓ EN DICIEMBRE

 

EN LA RADIO EN MESA DE CAFÉ

 

CARTEL MUESTRA EL MAL QUE NOS ENFERMA

 

MENOS PLATA EN LOS BANCOS

LAS EMPRESAS GANAN MENOS Y LOS BANCOS SE LLEVAN CASI TODO

LAS 10 EMPRESAS QUE GANARON MÁS DINERO

 

LAS 10 COMPAÑÍAS QUE PERDIERON MÁS PLATA

 

 

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Teoría y práctica

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Plaza automotriz
AUTOS: LAS VENTAS RESUCITAN PERO LAS FÁBRICAS SE LO PIERDEN

En base a mucho crédito, la venta de autos se sigue recuperando, tanto que el 2017 será el mejor año desde el récord de 2013. Pero este año macrista viene con una gran diferencia: esta vez el resultado de las buenas ventas no se lo llevan las fábricas locales (y los operarios argentinos) sino que el grueso de las colocaciones son autos importados, la mayoría llegados desde Brasil. En este momento casi 71 de cada 100 autos vendidos llega desde el exterior. El sector automotor se convierte en el foco del fuerte rojo comercial que sufre la Argentina. Desde el pozo, la exportación repuntó algo.

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Mercado Inmobiliario

INMUEBLES: LOS PRECIOS RESISTEN FOGONEADOS POR EL CRÉDITO

Con apoyo financiero a todo vapor, los precios de los inmuebles frenaron la caída posterior al blanqueo. Hoy 23 de cada 100 inmuebles se vende con hipoteca, pero los precios igual están por debajo de los valores anotados en enero y febrero. Desde que Macri está en el poder, el valor en dólares sube 16%. Cuales son los barrios más caros, los más baratos. Los que más están mejorando y los que más se retrasan. Los alquileres suben más que los precios y la renta inmobiliaria sube, hasta competir con la tasa a vencimiento que pagan los bonos. Crece el temor entre los deudores hipotecarios.

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LA INFLACIÓN PRESIONA Y HAY PREOCUPACIÓN EN EL GOBIERNO

LAS TASAS DE LOS PLAZOS FIJOS SUBEN AL MÁXIMO DEL AÑO

EL BCRA ACELERA REFORMAS PARA BAJAR EL STOCK DE LEBACS

INVERSORES ENOJADOS PORQUE CAMBIAN LAS REGLAS DEL JUEGO

EL DÓLAR SIGUE QUIETO PERO OTRAS MONEDAS ESTÁN SUBIENDO

CLIMA HÍPER SELECTIVO EN BONOS CON AUGE DE LOS PROVINCIALES

LA BOLSA PORTEÑA TERMINÓ LA SEMANA SIN NEGOCIOS Y EN BAJA

LOS COMMODITIES SE AFIRMARON PERO W. STREET VOLVIÓ A DUDAR

SUBA DE HASTA EL 2% PARA LOS GRANOS EN LA BOLSA DE CHICAGO

BALANCES: INFORME PRELIMINAR

NADA CAMBIÓ CON MACRI: LOS BANCOS SE SIGUEN LLEVANDO LA MITAD DE LAS GANANCIAS

 

MANUAL ILUSTRADO PARA EL INVERSOR VIRGEN

CARTERA DE INVERSIÓN RECOMENDADA

ULTIMAS NOTICIAS

PRÓXIMA ACTUALIZACIÓN

Sábado 18/11 a las 20

 

EN LA RADIO: DIGO CADA COSA

(radio en Market Place)

 

EL GASTO ELECTORAL QUE HIZO MACRI PARA GANAR LA ELECCIÓN GENERA UN DURO PULSO INFLACIONARIO, QUE OBLIGA LA SUBA DE TASAS

 

CON LAS LEBAC AL BORDE DEL 30% ANUAL, LOS BANCOS SUBEN LAS TASAS DE LOS PLAZOS FIJOS

 

EL SISTEMA FINANCIERO PAGA 23,3% ANUAL POR PLATA GRANDE Y 21% POR PLATA CHICA, LAS TASAS MÁS ALTAS DEL AÑO

 

LA SUBA EN GAS Y ELECTRICIDAD SUMARÍA CERCA DE UN PUNTO A LA INFLACIÓN

 

LÓPEZ MURPHY: "HAN PASADO LAS ELECCIONES Y EL RIESGO PAÍS NO BAJA"

 

EL BANCO CENTRAL ACELERA REFORMAS PARA BAJAR EL STOCK DE LEBACS

 

RENOVAR EL STOCK ACTUAL DE LEBACS OBLIGARÍA AL BCRA A TOMAR 90.000 MILLONES DE DÓLARES

 

MÁS DEUDA: FINANZAS LLAMA A LICITACIÓN DE DOS LETRAS DEL TESORO POR U$S 900 MILLONES

 

ADEMÁS DE VETAR A ASEGURADORAS EN LEBAC, ORDENAN A BANCOS OFICIALES ACHICAR POSICIONES

 

INVERSORES INCÓMODOS, MUY ENOJADOS: "EL GOBIERNO ARGENTINO ESTÁ CAMBIANDO LAS REGLAS DEL JUEGO"

 

ASEGURADORAS: MOODY'S ADVIRTIÓ QUE ES NEGATIVA LA LIMITACIÓN SOBRE LEBAC

 

DÓLAR MIXTO: EL OFICIAL BAJÓ 2 CENTAVOS HASTA 17,79 PESOS Y EL BLUE SUBIÓ 3 CENTAVOS HASTA 18,09 PESOS

 

DOLAR MAYORISTA SIN CAMBIOS EN 17,50 PESOS

 

MEDIDOS EN PESOS, LA LIBRA SUBIÓ 5 CENTAVOS HASTA 23,10 PESOS, EL EURO SUBIÓ 4 CENTAVOS HASTA 20,61 PESOS Y EL REAL SUBIÓ 3 CENTAVOS HASTA 5,37 PESOS

 

CLIMA HÍPER SELECTIVO EN BONOS, CON GRAN MOVIMIENTO EN TITULOS PROVINCIALES

 

VEA  LOS  RESTANTES 190 TÍTULOS DEL DÍA

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NO ERA UNA PUNTITA: DUELE

 

INFORME ESPECIAL: ADELANTADAS Y ATRASADAS

 

CRÉDITOS UVA: ¿UNA SOLUCIÓN O UNA TRAMPA MORTAL?

 

LA BOLSA QUIERE DEJAR DE SER UN KIOSCO

 

MAL DÍA PARA EL GAUCHO: MEJOR NO ESCUCHEN

 

MUCHOS NEGOCIOS Y PRECIOS QUIETOS EN EL MERCADO INMOBILIARIO

LA ARGENTINA QUE VIENE

 

LA DEUDA DESPUÉS DE LOS K: ¿SE PAGA O HABRÁ OTRO DEFAULT?

 

HAY UN MILLÓN DE EMPLEADOS PÚBLICOS DE MÁS: PERO ACONSEJAN RELOCALIZAR SIN DESPEDIR

 

LOS INVERSORES QUIEREN SACARLE JUGO A LAS PIEDRAS

ACCIONES ELEGIDAS

TERMINÓ LA LUNA DE MIEL: LOS INVERSORES EMPIEZAN A CAMBIAR DE POSICIÓN

LOS DÓLARES "AHORRO" Y "SOJA" SOSTIENEN A LOS AUTOS

 

INMUEBLES FIRMES CON UN CRÉDITO QUE NO DESPEGA

 

BALANCES DEL 1°T16: EMPRESAS GANARON EL DOBLE

 

 

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