Escribe LUIS VARELA
luisalbertovarela@hotmail.com

Mientras en los últimos 16 meses todo parece subir hasta el cielo porque el dólar cae 11% contra una canasta de monedas integrada por euro, franco suizo, libra esterlina, yuan, yen, real brasileño y peso chileno, hay valores que dejan a los inversores desconcertados, con altísimas subas en sus cotizaciones.

Así como hay empresarios que buscando el mango dejaron, por ejemplo, de armar celulares para empezar a desarrollar parques eólicos, hay compañías que con sus propuestas se ubican en el pico de la demanda y con eso consiguen subas escalofriantes en sus cotizaciones en lo que va de abril.

Con esto se destacan firmas como MaxLinear (conectividad tecnológica) que sube 76,1% en lo que va de este mes, Intel (tecnológica) con un salto del 38,2%, Organon (salud) 30,9% y Nvidia (tecnología) 17,3%, con la particularidad que esta fabricantes de chips para IA es el primer conglomerado mundial que vale más de US$ 5 B (7,4 Argentinas).

Y a nivel local también sorprenden el Grupo Financiero Galicia con un aumento en abril del 18,4% y Banco Supervielle con una suba del 15,2%. Aunque en el corazón de los criptoadictos sobresale el Bitcoin, con un aumento del 15% en abril, ya vale US$ 78.000 (25% más que en el pozo de principios de febrero, cuando cotizó a US$ 62.000).

O sea, el primer mandamiento en los negocios actuales (no solo en la Argentina sino en todas partes) es reconvertirse, es decir abandonar lo que (sin retorno) las compras mundiales personales en línea se empiezan llevar. Y aquí no están solo los comercios a la calle (llenos de vendedores con los brazos cruzados) o las industrias asociadas que piden subsidios desde la UIA, hay empresas gigantescas mundiales que están tecleando, como IBM o Nike, o Porsche que para recortar y seguir viviendo acaba de vender su participación en la histórica Bugatti.

En medio de todo esto, buscando peajes que dejen ganancias infinitas, varias empresas se alistan para la licitación que se hará dentro de 10 días para armar el gasoducto que unirá Vaca Muerta con la costa atlántica en Punta Colorada (Rió Negro). Se trata de un caño de 478 km (para ser inaugurado días antes de la elección presidencial) que en 18 meses requerirá una inversión privada por US$ 1300 M. En este proyecto compiten Pérez Companc, Techint, IEB Construcciones, la brasileña Bueno Engenharia, la neuquina OPS, la española Grupo Cuñado, el consorcio Southern Energy (YPF y Pan American Energy, Pampa E) y otras.

Todo esto sucede mientras el Gobierno lucha por sacar a una economía en estanflación, con tendencia muy heterogénea, con forma de letra K, con sectores a los que les va muy bien y otros que están metidos en un pantano. Y lo más complicado del caso es que los que más bajan son los que más empleo generan. Entonces, la actividad global se muestra pinchada, con muchas familias muy endeudadas y con una recaudación impositiva que para Luis Caputo significarán $ 2,5 B menos de ingresos, por lo que deberá recortar más en otras áreas para mantener el creativo superávit fiscal, en un ajuste infinito que se transforma en una piel de zapa (todo se achica cada vez más).

Y la situación del Gobierno nacional se extiende como una mancha de aceita. Hay cada vez más provincia que vuelven al déficit porque no bajan el gasto. Y, a esta altura, solo hay siete jurisdicciones que mantienen superávit: Santiago del Estero (4,7%), Jujuy (3,1%), San Juan (1,4%), Formosa (1,2%), Neuquén (0,9%), Tucumán (0,6%) y Córdoba (0,5%).

En general, la moneda corriente es que hay un persistente cierre de empresas, con despidos de personal (como pasa en Francia y en Alemania). El caso es que en esta Argentina de hoy el uso de la capacidad instalada de las industrias cae al menor nivel de los últimos 14 años, es decir desde que Cristina Fernández terminó de quemar las reservas que había en el BCRA en 2012 (o sea, no es "Ah, pero Milei", sino "Ah, pero French y Beruti").

En medio de todo esto, hay consultoras que empiezan a destacar que la velocidad de caída parece encontrar un piso y muestra algún tibio rebote, encima con un IPC de abril que podrá estar en el 2,4% mensual, muy lejos de la inflación del 3,6% de pánico de marzo. Y lo mejor del caso es que se vienen 90 días con un tsunami de dólares, por la exportación de la cosecha gruesa. Y ni bien termine de venderse el último grano empezará el Mundial de Fútbol, que terminará el domingo 19 de julio a las 17.30 con la final en Nueva York. A partir de las 17.31 se iniciará una sangrienta campaña electoral de 15 meses para la Presidencial de octubre de 2027.

Pero, claro, todo se adelanta. Los dos bandos con chances se tiran con munición gruesa, para ir limando al otro. De un lado denuncian que el actual secretario de Coordinación de Infraestructura, Carlos Frugoni, tiene siete propiedades en Miami (insólitamente dice "fue un error", y lo peor del caso es que el organismo de control estira el tiempo para que pueda incluir todo en su declaración de este año, y supuestamente quedar limpio). Y del otro lado está Javier Faroni, un vínculo muy estrecho con la estructura actual de la AFA, al que se le descubrieron propiedades en EE.UU. por US$ 12 M... Y este miércoles todos los argentinos comerán pochoclo, viendo cómo Manual Adorni buscará tapar su supuesto enriquecimiento (por ahora sin explicación) con Milei al lado y acusaciones a otros legisladores: somos ocho los monos, yo los conozco, stop.

Detrás de todo esto, la gente aguanta y mira. Por ahora, en este tiempo de depresión, hay algo que saca del ring electoral a todos los opositores. Es cierto que esta semana al mercado local no le fue bien. El dólar subió en la Argentina más que en todas partes: en el balance semanal el contado con liqui saltó 2,4% (ya roza los $ 1500), con suba del 2% para el mep y alza del 0,7% para el blue. Los bonos argentinos siguieron pinchados, con un riesgo país que subió 39 unidades en la semana, de 518 a 557 puntos básicos. Y, además, la Bolsa de Buenos Aires perdió 1,6% medida en pesos y 2,3% medida en dólares, con una sequía de volumen notable (el viernes hubo menos de $ 50.000 M operados en acciones argentinas).

Pero los inversores saben perfectamente de dónde venimos. Con la administración de Massa y los Fernández, el riesgo argentino llegó a 2674 puntos en octubre de 2023, con los bonos marcando una tasa a vencimiento de más del 51% anual. Hoy, increíblemente, el riesgo cayó de 2674 a 557 y la TIR a 10 años se hundió de 51 a 9,95% anual, mientras Brasil tiene hoy una TIR del 13,73% y México del 9,03%.

Ahora, con superávit fiscal y con una proyección de superávit de cuenta corriente para fin de año, viene el furor exportador de granos, energía y minería. Y este martes, eludiendo a los bancos buitre de Wall Street, Caputo volverá a licitar bonos en pesos y en dólares. En pesos hay un vencimiento no muy abultado (por $ 7,9 B) y se buscará seguir captando dólares con los Bonares cortos, con el Bonar 2027 (AO27), que paga una TIR del 5,12% anual (que comparado con la tasa a 1 año de la Fed significa un riesgo país de 140 puntos) y un Bonar 2028 (AO28) que buscará pagar menos del 8,5% anual pagado en el último llamado, que significó un riesgo país equivalente a 470 puntos. O sea, con Milei hay un riesgo de 140 puntos y con el Presidente incógnita que surgirá de la elección de octubre de 2027 hay un riesgo 330 puntos más alto (denominado "riesgo kuka" por Luis Caputo.

El secretario de Finanzas, Federico Furiase (bajo la lupa porque accedió a un crédito hipotecario de BNA por un monto muy alto) acaba de ratificar que "este equipo económico por ahora no irá a colocar deuda a Wall Street. No lo hacemos porque el riesgo país actual no refleja los datos fundamentales que tiene la economía de hoy. Es por el prontuario de 9 defaults. Vamos a esperar. Mientras tanto tenemos las garantías del BM, el BID y la CAF para pagar sin problemas deuda hasta julio de 2027. Y tenemos acceso por los AO27 y AO28. Y nos financiaremos con privatizaciones. Pero para los que duden, piensen que ya hay varias provincias colocando deuda en NY con tasas inferiores al 9% y hay muchas empresas privadas colocando ON con tasas de entre 6 y 7% anual.

De fondo, si todo sale bien (TMAP), el equipo económico está convencido de que el riesgo país puede tener una baja sustancial que haría subir 15% en precio contado de los bonos y hasta 25% en precio de las acciones. Y que con todo eso el riesgo argentino puede ir al riesgo de la India, que hoy paga una TIR del 6,96 % anual.

¿Será posible eso? Hay mucha incertidumbre, más global que local. Anoche, en la habitual cena con corresponsales en un hotel de Washington, se escucharon disparos y tuvieron que sacar de apuro a Donald Trump. Y, además, el Presidente norteamericano canceló el vuelo de su delegación hacia Pakistán, tras la negación de Irán a un encuentro directo. De momento, la situación empieza a parecer acotada, el petróleo baja 7,5% en abril. Pero hay enormes diferencias ya que el WTI norteamericano está a US$ 94,24, el Brent europeo a US$ 105,20 y el barril asiático está arriba de US$ 108. Europa, Japón, Corea, China e India (que todavía tienen muchos bonos de la Fed, deuda norteamericana) tienen que comprarle petróleo a Trump, lo cual acota el déficit y la deuda norteamericana.

Particularmente, con esta tensión geopolítica global, muchos países se están armando y eso genera gran demanda de metales básicos. De ahí que en lo que va de abril hay subas importantes para el níquel (11,8%), el cobre (7,8%) y el aluminio (5,1%). Mientras que los granos, el oro y la onza de plata están más abajo.

Con todo este marco, los inversores ven de qué modo sus cuentas no se quedan sin efectivo por otro paro del gremio bancario, que jode a la gente este lunes, a pesar de estar ganando muy por encima del promedio general. Pero, sin dudas, todos están con la calculadora en la mano para ver cómo participan este martes en la nueva licitación de deuda, con consejos de especialistas que sorprenden, y desarrollamos a continuación:

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